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證券日報6月30日訊 “我個人仍然認(rèn)為中國股市處在一個大調(diào)整的周期當(dāng)中，從2007年泡沫破裂以后的大調(diào)整并沒有結(jié)束。”經(jīng)濟學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長華生是在29日舉行的太平洋證券夏季論壇上做出上述表述的。

“這個調(diào)整不是用日、月，而是用年來調(diào)整，調(diào)整了一年，市場就進入了大幅度的反彈?！比A生說，“我不認(rèn)為全面牛市的基礎(chǔ)已經(jīng)具備，而是還在一個大調(diào)整的周期當(dāng)中。這個除了世界經(jīng)濟本身的不確定性和中國經(jīng)濟周期面臨的挑戰(zhàn)以外，還和中國本身的一些特點相關(guān)聯(lián)?！?/span>

華生在會上同時對中國證券市場下一步面臨的制度變革對中期的發(fā)展所產(chǎn)生的影響進行了闡述。

首先是股權(quán)分置改革?！艾F(xiàn)在大小限已經(jīng)成為市場的主體，過度的夸大和忽略都是不對的，會對證券市場的中期發(fā)展產(chǎn)生影響?！比A生說，現(xiàn)在證券從業(yè)人員經(jīng)常把中國當(dāng)前的水平和歷史相比，這是不可比的。全流通會對證券市場中期的發(fā)展產(chǎn)生重要影響，現(xiàn)在上市公司實際上并沒有真正進入市值管理，但這是任何一個企業(yè)追求利潤最大化所應(yīng)該做的事情。做全流通的進一步發(fā)展，這應(yīng)該是一個方向。在股改的時候，很多人擔(dān)心全流通會帶來洪水猛獸，其實大股東并不用那么擔(dān)心，但是反過來講，大股東不做市值管理是不符合他們本身的利益和經(jīng)濟規(guī)律的，這個會對市場的發(fā)展產(chǎn)生重大的影響。他同時指出，今明兩年是全流通的消化期。

華生提到的第二個方面是證券市場進一步的市場化和規(guī)范化的改革。

他說，最近新股發(fā)行市場化的改革，因為這是循序漸進的，所以對市場的沖擊比較小。市場化不是一步到位的，但可以判斷，絕大部分的大中盤股基本上都會一步到位，特別是大盤股都會一步到會的進行市場化改革。

“從第一單看起來，包括中型甚至是中型偏小的也都會一步到位進行改革，但是可以預(yù)期，如一些創(chuàng)業(yè)型的企業(yè)，可能不會一步到位，所以發(fā)行定價的市場化，我是支持和贊同的，但對證券市場會持續(xù)的產(chǎn)生影響?！比A生說，發(fā)行制度的改革和發(fā)行定價改革，是兩個方面的改革，兩者缺一不可。因此，從這個意義上說，我們的市場還完全是政策市場，我們的發(fā)行節(jié)奏由宏觀調(diào)節(jié)，“中國的證券市場總是在過度保護和過度干預(yù)當(dāng)中生存，這樣做的好處是在股市低迷的時候，某種意義上，政府有一個有形和無形的手在支撐它?！?/span>

不過，華生也指出，當(dāng)市場明顯的好轉(zhuǎn)，進入亢奮之后，政府同樣可以用有形之手來調(diào)節(jié)市場向上發(fā)展的空間。

他同時指出，上市公司的再融資，從節(jié)奏上來說也是完全受到政府調(diào)控，但是再融資的價格基本上是市場化的，但這又一個煩瑣的審批程序，因此再融資的價格實施的時候，跟市場價格有很大的差距。因此，將來的發(fā)展應(yīng)該向國際慣例靠攏，再融資的價格完全市場化，而去沒有鎖定期，這樣實際上就更公平。

華生教授提到的第三個方面是關(guān)于中國證券市場的國際化發(fā)展?！皣H化會對中國證券市場下一步的估值和發(fā)展也會產(chǎn)生重大的影響。中國證券市場逐步的國際化，這是一個方向?！?/span>

國有企業(yè)的改革，是華生提出的第四個方面的改革。

“國有企業(yè)不靠利，這顯然是國有企業(yè)缺效率，這是它們要改革的內(nèi)容。”華生指出，我們現(xiàn)在一方面批評國企，特別是央企結(jié)構(gòu)的擴張，批評國有股的一枝獨大，但同時又特別畏懼、回避國有股的減持。“如果不減持其控股資產(chǎn)就會越來越高，中國證券市場會越來越國有化。顯然國有企業(yè)的改革，會對證券市場股值和發(fā)展、中期發(fā)展構(gòu)成影響?！?/span>

“我個人認(rèn)為，今年包括明年的大部分時間，主要是全流通的消化，在消化期過后以后，國有股的減值應(yīng)該提上日程，這個啟動是不可避免的?！比A生說，這既是中國經(jīng)濟發(fā)展的需要，也是中國證券市場從長期來說提高效能的需要。這會對中國證券市場的發(fā)展產(chǎn)生影響。

華生提出的最后一個改革是證券市場稅收制度的改革。

“現(xiàn)在存在的最大的不合理，就是作為發(fā)起人股東的個人，當(dāng)他的股份在變現(xiàn)的時候不交任何稅，這是一個嚴(yán)重的不公平也是不平等的待遇?！比A生說，發(fā)起人的個人股征收利益所得稅或者是個人所得稅，這應(yīng)該是稅務(wù)部門需要立即研究的問題，否則，隨著證券市場發(fā)展，會有越來越多的企業(yè)用個人而不是法人作為發(fā)起人。

此外，華生還表示，2009年的機會會大大超過2008年。個人認(rèn)為2009年的機會在上半年大部分會兌現(xiàn)，中期出現(xiàn)一個適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，對于證券市場在更長一點時間的發(fā)展，將會是有利的。因為在上半年將要結(jié)束的時候，正從結(jié)構(gòu)性的泡沫向整體的高峰值加緊進發(fā)。但是，市場本身不可測，即使進入高峰值他可以進一步泡沫化，這要取決于各方面的因素，而且取決于投資文化和投資生態(tài)的不斷的改變。但是總的認(rèn)為，中國證券市場目前仍然處在一個大調(diào)整的周期，這個大調(diào)整的周期的任務(wù)是要逐步的消化全球通改革的影響，實現(xiàn)中國證券市場的市場化和國際化。